炭低位反彈，焦炭期貨主力合約漲幅甚至超過13%，推動煤炭類商品平均上漲了12.4%，結(jié)束此前連續(xù)5個月來的下跌，也創(chuàng)下了半年來的單月最大漲幅，與此同時，聚丙烯、乙烯等化工原材料也從前期的低位反彈，尤其是尿素、甲醇等煤化工類產(chǎn)品漲勢強勁。

  9月份以來，化工煤價格經(jīng)過短暫回落之后開啟一路上漲，對尿素、甲醇等煤化工品種帶來較強成本支撐，疊加尿素需求季節(jié)性增長，帶動企業(yè)庫存下降，但隨著秋季備肥進入尾聲，下游采購或以剛需及淡儲為主，后期需求對價格影響或趨弱。

  而受國際市場影響，原油等能源類商品明顯回調(diào)，上海國際能源交易中心原油期貨9月份下跌了11.6%，目前價位已逼近今年3月份的水平，價格下跌帶動年內(nèi)市場漲幅大幅收窄。此外，銅、鋁等金屬類品種也有所回調(diào)，其中銅期貨價格下跌了1%。“工業(yè)原材料的金融屬性更強，除了受自身供需基本面的影響，宏觀形勢是重要驅(qū)動因素。”黃金市場分析師程偉表示，9月份來海外市場衰退預期持續(xù)升溫，無疑成為工業(yè)原材料的最大利空因素。

油脂拖累大宗農(nóng)產(chǎn)品

  農(nóng)產(chǎn)品市場同樣分化嚴重，谷物、飼料類商品延續(xù)反彈，但油脂、軟商品等類商品繼續(xù)回調(diào)，再創(chuàng)新低，帶動跟蹤一攬子農(nóng)產(chǎn)品價格表現(xiàn)的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)較前一月下跌了1.8%，顯示出在8月份市場跌勢暫緩后，農(nóng)產(chǎn)品市場繼續(xù)下挫的態(tài)勢。

  主要農(nóng)產(chǎn)品中，飼料類商品漲幅居前，尤其是豆粕、菜籽粕漲勢強勁，其中菜籽粕主力合約上漲了13.4%，創(chuàng)下半年來的單月最大漲幅。恒泰期貨分析認為，菜籽粕價格常常追隨豆粕市場的走勢，當前豆粕和菜籽粕的價差處于歷史高位，同作為飼料類商品，替代效應等因素使得菜籽粕具有較大的補漲預期。

  在油粕市場繼續(xù)呈現(xiàn)粕強油弱的格局，菜籽油、豆油均表現(xiàn)弱勢，帶動一攬子油脂類商品平均下跌近10%，再創(chuàng)6月份下跌來的新低。寶城期貨分析，不同于其他農(nóng)產(chǎn)品，油脂類商品同時受宏觀壓力和基本面影響，宏觀層面上，在海外衰退預期的帶動下，大宗商品市場整體弱勢，而原油價格大幅回調(diào)，油脂類商品的生物柴油屬性也會受波及，加上烏克蘭農(nóng)產(chǎn)品出口節(jié)奏加快，印尼和馬來西亞棕櫚油的出口競爭增強，都成為拖累油脂市場的重要因素。

  此外，軟商品棉花、白糖也表現(xiàn)弱勢，其中白糖期貨已連續(xù)4個月下挫，棉花期貨主力合約9月份來累積跌幅則超10%，市場報價回到兩年前的水平。“棉花市場的跌勢更多是受基本面影響。”對此，中信期貨的分析認為，此前權(quán)威機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，22/23年度全球棉花產(chǎn)量預計同比將增加60萬噸，而消費則同比下滑18萬噸。

市場分化態(tài)勢或持續(xù)

  今年來大宗商品市場劇烈波動。主要大宗商品盡管總體沖高回落，但供應鏈中斷擔憂帶來的供應端不確定性以及經(jīng)濟下滑等因素持續(xù)擾動市場，業(yè)界分析，四季度主要大宗商品的分化態(tài)勢或會持續(xù)。

  “原油市場運行的邏輯并未變化，依然是宏觀經(jīng)濟下行與地緣政治緊張之間的博弈。”對此，方正中期期貨分析認為，歐美激進加息的預期仍存，帶動的經(jīng)濟衰退預期或?qū)κ拖M形成持續(xù)沖擊，但地緣政治及原油供應端的波動也會帶動油價出現(xiàn)階段性反彈。

  在農(nóng)產(chǎn)品市場，一些機構(gòu)分析則認為，隨著美國大豆進入收割期，全球大豆定價的焦點轉(zhuǎn)向南美市場，而目前全球大豆供應改善預期強烈，后期大豆上漲空間或有限，但國內(nèi)飼料需求或會繼續(xù)支撐豆粕等類大宗農(nóng)產(chǎn)品。

  “流動性緊縮、需求端衰退及供應端沖擊三方面因素成為大宗商品走勢的決定性因素。”粵開證券的分析則認為，隨著海外央行不斷加息，后期大宗商品價格中樞將震蕩下移，但供需間的市場預期差會使各品種分化，預計國際油價、國內(nèi)煤價受供給約束影響相對表現(xiàn)偏強，而工業(yè)金屬價格受需求下行主導相對偏弱，農(nóng)產(chǎn)品價格受俄烏糧食貿(mào)易恢復的影響逐漸回落。

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