供應端，二季度礦山財年末沖量和季節性影響因素減弱，主流礦山環比增量明顯。今年上半年澳大利亞突發性天氣影響較小，疊加二季度為BHP和FMG財年末沖量，預計環比增量明顯。一季度供應減量主要來自于巴西，主要是受到暴雨的影響，導致發運量有所下降。但3月末巴西發運量已有明顯回升。預計二季度發運量環比有明顯回升，同比基本于去年持平。非主流礦方面，礦價的反彈支撐中小型礦山的生產順利進行，但地緣政治因素可能會帶來一部分非主流礦的減量，如烏克蘭、俄羅斯等國家。另外春節過后，國產礦生產逐步恢復，二季度歷年來都是產量季節性增加，疊加北方限產力度減弱，預計國產礦產量二季度將有增量。綜合來看，在當前礦價下，二季度發運將會有明顯增量，到港量預計會明顯回升，國內鐵礦石資源將進一步充足。

  需求端，二季度國內需求方面，鋼材終端需求逐步恢復，傳統旺季到來。疫情逐步緩解后，鋼廠集中復產和補庫，預計二季度日均鐵水產量將回升至230-235萬噸左右。但是也要重點關注復產節奏、下游鋼材端需求兌現、鋼廠利潤情況。海外需求方面，2021年全球除中國外生鐵產量目前已經逐步恢復至疫情前水平，下半年六月份開始海外生鐵產量見頂回落，且波動幅度較小，預計今年二季度海外生鐵產量維持當前水平。

  供需推演：二季度鐵礦石供應端將有明顯增量，疊加需求端鐵水產量逐步增加企穩，預計港口庫存將會先降后增。由于前期發運節奏，4月份到港量仍保持低位，疊加疫情緩解后鋼廠的集中復產，港口庫存將延續去庫。但進入5、6月份隨著到港量的逐步增多，供應增速大于需求增速，港口庫存或將重回累庫走勢。

  綜合來看，二季度基本面或呈現供需雙增的局面，供應的增量逐步體現，港口庫存將會先降后增。目前需求的恢復受制于疫情的影響，但疫情緩解后鋼廠的集中復產和鋼材需求的兌現對價格支撐較大。其中4月可能鐵礦石供應的恢復速度慢于需求的增速，港口庫存加速去化，對價格有強支撐，需要重點關注復產節奏、鋼廠補庫力度、鋼材需求兌現情況。但當前絕對價格漲幅較大，需要警惕政策監管的風險與影響。

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