近期由境外市場波動引發(fā)的大宗商品價格上漲，對鐵礦石、原油等進(jìn)口依賴度高的國內(nèi)市場帶來“輸入型”風(fēng)險。專家建議做好保供穩(wěn)價，抓好商品供應(yīng)鏈管理，加強(qiáng)初級產(chǎn)品資源保障，拓展海外多渠道進(jìn)口來源，同時發(fā)揮好期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源調(diào)節(jié)和穩(wěn)定預(yù)期等方面的作用，引導(dǎo)企業(yè)參與利用國內(nèi)期貨市場對沖風(fēng)險和定價，防范市場波動對實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來沖擊，提高我國對重要大宗商品的價格影響力。

國際大宗商品價格走高

  今年以來，國際大宗商品價格大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，3月24日，RJ/CRB商品指數(shù)達(dá)304.85，較去年年初上漲82%。

  分板塊看，國際能源化工、油脂等品種漲幅居前。布倫特原油期貨價格一度突破100美元/桶，截至3月25日記者發(fā)稿時，NYMEX原油、天然氣期貨價格今年以來分別累計(jì)上漲46%、47%。芝商所小麥期貨價格從年初758美分/蒲式耳上漲至3月24日1085美分/蒲式耳，累計(jì)漲幅高達(dá)41%，同期馬交所毛棕櫚油、芝商所大豆期貨價格分別累計(jì)上漲24%、27%。

  在開放的市場體系下，國際大宗商品價格持續(xù)走高帶動國內(nèi)商品價格水漲船高，但隨著國家加強(qiáng)相關(guān)大宗商品的保供穩(wěn)價力度，國內(nèi)大豆、煤炭、鐵礦石等品種價格經(jīng)歷了從漲到跌的過程，漲幅總體低于國外市場。

  對于大宗商品共振上漲的原因，海通期貨分析師邱怡宏認(rèn)為，首先是全球高通脹對風(fēng)險資產(chǎn)的價格推升，其次是我國房地產(chǎn)信貸融資放松預(yù)期與宏觀經(jīng)濟(jì)定調(diào)穩(wěn)增長帶來的對宏觀貨幣政策情緒上的回溫。

業(yè)內(nèi)建言保供穩(wěn)價

  1月底，國家發(fā)改委表態(tài)，將會同有關(guān)部門深入調(diào)查，加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊散布虛假信息、哄抬價格、惡意炒作等違法違規(guī)行為。2月9日以來，主管部門多次約談相關(guān)企業(yè)，切實(shí)維護(hù)市場正常秩序。

  監(jiān)管措施出臺后，短期內(nèi)工業(yè)原材料價格過快上漲的勢頭得以緩和。市場人士表示，相對于外盤、指數(shù)，大連商品交易所鐵礦石期貨價格快速反應(yīng)，及時傳導(dǎo)并有效體現(xiàn)了宏觀調(diào)控意圖。價格調(diào)控顯成效的同時，也為我國大宗商品保供穩(wěn)價的復(fù)雜性和艱巨性敲響了警鐘。

  針對鋼鐵市場，邱怡宏建議，國家保供穩(wěn)價、打擊違規(guī)炒作等行為，除了調(diào)研市場、約談相關(guān)企業(yè)，為企業(yè)囤貨意愿降溫之外，長期來看，還要從基本面穩(wěn)價方面入手：一方面保供，加強(qiáng)鋼鐵企業(yè)對非主流礦的合理利用與配比，加快我國鐵礦石項(xiàng)目批復(fù)以及資金的下達(dá)落實(shí)，擴(kuò)大國內(nèi)資源供應(yīng)比重；另一方面穩(wěn)需，保障鋼鐵企業(yè)合理利潤水平，提前確定有關(guān)粗鋼產(chǎn)量生產(chǎn)的規(guī)劃目標(biāo)，雙手齊抓方可平抑市場因過度預(yù)期帶來的價格失衡風(fēng)險。

  國泰君安期貨研究員馬亮舉例說：“收儲和拋儲政策在國內(nèi)很多大宗商品（如銅、棉花等）上有較成功的應(yīng)用，可以將此模式進(jìn)一步推廣至其他戰(zhàn)略意義較大的大宗商品上。”

用好期貨“工具箱”

  此輪大宗商品價格波動明顯由境外市場傳導(dǎo)到國內(nèi)，境外“輸入型風(fēng)險”凸顯我國大宗商品價格影響力不強(qiáng)，境外指數(shù)、衍生品價格主導(dǎo)國際貿(mào)易定價的尷尬局面。

  以鐵礦石為例，外盤的掉期和期貨以指數(shù)為標(biāo)的，以美元計(jì)價，業(yè)內(nèi)人士表示，2月9日以來，在國內(nèi)鐵礦石價格迅速反映國家調(diào)控而大幅回落的同時，指數(shù)和外盤掉期居高不下，更多體現(xiàn)了境外賣方利益。由于我國在國際市場進(jìn)行鐵礦石貿(mào)易仍以指數(shù)為主導(dǎo)，其“易漲難跌”的特點(diǎn)推高了我國采購成本。這表明目前鐵礦石市場定價機(jī)制不夠完善，境內(nèi)市場定價話語權(quán)還需提升。

  實(shí)際上，我國期貨市場已為鋼鐵行業(yè)構(gòu)建了相對齊全的風(fēng)險管理“工具箱”，在提升行業(yè)價格透明度、改善現(xiàn)貨定價機(jī)制方面起到了積極作用。隨著期貨市場運(yùn)行質(zhì)量持續(xù)改善和價格影響力不斷提高，河鋼、鞍鋼、太鋼等鋼鐵企業(yè)逐步探索利用鐵礦石等期貨價格作為貿(mào)易定價的參考。

  “2021年，太鋼國貿(mào)與美錦鋼鐵等客戶多次利用‘期貨價格+基差’的點(diǎn)價貿(mào)易形式完成國產(chǎn)礦貿(mào)易。”參與上述業(yè)務(wù)的雙方業(yè)務(wù)人員表示，期貨基差點(diǎn)價豐富了購銷模式，推動建立更加公開、公正、透明的鐵礦石定價體系。下游企業(yè)通過點(diǎn)價獲得合適的采購價格，實(shí)現(xiàn)降本增效；銷售方通過基差點(diǎn)價可以完成銷售目標(biāo)，穩(wěn)定上下游關(guān)系。

  相關(guān)專家認(rèn)為，鐵礦石、煤炭等產(chǎn)品的生產(chǎn)和供給具有一定周期性，價格隨產(chǎn)量變動而波動，這給需求方帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險。國內(nèi)期貨價格更好地反映市場供需和預(yù)期變化，采用國內(nèi)期貨價格定價，有助于提升企業(yè)風(fēng)險管理能力和國際價格影響力，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和初級商品保供穩(wěn)價。

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