鋼材：現貨窄幅波動期螺震蕩運行

主要邏輯：

  ①建材產量和消費均低于去年同期，上周螺紋產量和消費環比均增加，庫存小幅累積。工信部等部門公布“十四五”原材料發展規劃，要求到2025年鋼鐵產能只減不增，鋼鐵行業綜合能耗降低2%，探索鋼鐵行業錯峰生產機制。昨唐山鋼坯維穩，上海螺紋下跌10，上海熱卷下跌20。河南和山西等地貿易商冬儲積極性較高，冬儲量大超去年。

　 ②地產、基建和制造業對鋼材消費同比下降，不過地產融資好轉，對鋼材的邊際消費增加。11月地產數據繼續全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產對鋼材的消費形成最大拖累但邊際好轉。挖掘機國內銷量持續8個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過2022年新增專項債提前批額度高于往年，明年基建對鋼材消費帶動有望增加。12月制造業PMI為50.9，月環比上升1%。

　 ③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

鐵礦石：強降雨致淡水河谷暫停部分鐵路服務和生產，產量目標不變，震蕩偏強

  ①供給寬松，發運回落，港口去庫。澳洲發運1714.7萬噸(-407)，發中國的比例81.68%(-1.52%)，巴西發運520.7萬噸(-153.5)，澳巴發運合計2235.4萬噸(-560.5)，全球發運合計2695.4萬噸(-771.1)。45港到港量2497.2萬噸(+399.8)，在港船舶161條(+2)，45港庫存15605.1萬噸(-20.55)。

　 ②鐵水產量回升，港口成交較好。進口礦周消耗量1816.85萬噸(+46.27)，以疏港量推算的鐵礦石需求為2223.54萬噸(+165.12)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1459.64萬噸(+38.57)，鋼廠鐵礦石庫存11060.99萬噸(+79.28)。

　 ③綜合來看，一季度是發運的淡季，易受澳洲颶風、巴西暴雨、海外疫情等影響，擾亂市場情緒，但1月份到港偏高，需求端高爐復產逐步落地，鐵水產量將增加，春節前鋼廠補庫，基本面改善。由于廢鋼價格走高，電爐利潤虧損，高爐利潤尚好，長流程鋼廠生產積極性高，對礦價有支撐，但鋼廠庫存經過一段時間的升高，補庫驅動減弱。在經濟穩增長預期下，對節后市場偏樂觀。

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