記者發現，黑色金屬原料端面臨鋼廠春節補庫情況，其中尤以鐵礦石、“雙焦”最為明顯。
　 寶城期貨黑色研究員涂偉華告訴記者，近期礦價偏強運行的核心邏輯就是鋼廠復產補庫預期，目前來看鋼廠廠內庫存確實在增加，統計的247家鋼廠廠內礦石庫存為10810.29萬噸，連續兩周回升，累計增加495.79萬噸，但較去年農歷同期仍下降655.02萬噸。不過，廠內庫存庫消比處于相對高位，最新值為43.66天，而去年農歷同期僅為37.77天，同比增幅十分顯著，即便鐵水產量回升至215萬噸，當前庫存下庫消比為40.42，同樣高出去年同期水平，高庫消比一定程度上會抑制鋼廠繼續補庫動能，對礦價的利多效應會減弱。
  據了解，焦煤從12月初已進入冬儲節奏，且累庫效率非?？捎^，12月前3周分別累庫164.78萬噸、60.71萬噸和56.94萬噸。可以看到，12月首周累庫幅度較為異常，通過分析各地區庫存結構，可以看出當時累庫主要集中在華北地區，結合12月初有110萬噸滯港澳煤通關，不難推測異常累庫是由澳煤通過港口就近流入周邊市場所致。
  涂偉華認為，目前，隨著蒙煤以及山西煤礦事故等不穩定因素的影響趨于平緩，焦煤累庫節奏也逐漸穩定，若按當前的補庫速度來看，截至春節的5周內，焦煤庫存可累積至3200萬噸以上，對焦煤價格的影響或在10%左右。而焦炭作為中間產品，當前的焦化利潤并不能給焦企帶來足夠的生產積極性，反映為獨立焦化廠焦炭日產維持低位，庫存持續去化。此外，鋼廠焦化廠庫存雖遠低于往年同期水平，但由于今年限產幅度較大，焦炭可用天數反而高于往年，因此從鋼廠角度看，補庫需求也較為有限?？傊?，焦炭現階段補庫動能不強，近期庫存甚至小幅去化，春節前補庫與否主要取決于焦化利潤如何變化。
  記者在采訪中發現，當前鋼市供需矛盾暫未激化，直接體現就是淡季鋼材庫存延續去化，但高利潤下鋼材供應回升預期依然存在，近期供應回升緩慢或因年底能耗指標受限所致，且明年限產政策僅有采暖季北方限產，因而新年后非限產區域鋼廠將積極復產，屆時供應或迎來實質性增加。
  “鋼材需求會依舊表現為季節性走弱，建筑鋼材迎來淡季下行，而節前下游補庫帶來熱卷需求短期向好，但持續性不強，同樣面臨季節性下行?？傊彤a量下鋼市供需矛盾暫未激化，但節前面臨供增需減局面，鋼市基本面仍將走弱，節前鋼價或承壓偏弱運行。”涂偉華說。
  關于鐵礦石，一位唐山地區的貿易人士告訴記者，臨近年底，限產政策處于空檔期，而高利潤下鋼廠復產預期較強，給予礦價較強支撐，但實際終端消耗依舊疲弱，且采暖季抑制下，鐵水回升空間受限，補庫驅動難以持續，疊加礦石供應壓力依然存在，供需矛盾難有效緩解，礦價仍將承壓運行，不建議高位追多，重點關注非限產區域鋼廠復產情況。
  涂偉華認為，近期鋼廠在利潤驅動下或將積極復產，帶動煤焦需求改善，不過在能耗雙控制約下，供應端走勢仍將是決定春節前煤焦價格的關鍵因素。現階段，焦煤供應在階段性收緊后已開始逐漸回升，而焦化利潤在春節前大幅改善的可能性較小，焦煤需求難有明顯增加，預計焦煤將延續供應寬松格局，而焦炭視鋼廠復產節奏，基本面或迎來改善?？傊姑鹤陨砘久嬉廊黄?，而焦炭略強于焦煤，但鋼廠復產停留在預期，高位追多風險較大，建議以觀望為主，可重點關注焦煤短盤運費以及鋼廠復產情況。

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