一邊是下游工程項目停工造成鋼材銷售不暢，另一邊是鋼廠連續生產導致庫存持續累積——每逢冬季，鋼鐵企業都會面臨產銷錯配的難題。近年來，隨著鋼材價格持續走弱，解決該問題的緊迫性愈發凸顯。

記者近期調研獲悉，鋼廠的冬季銷售難題正迎來“期貨新解法”。部分頭部鋼企先行先試，利用期貨的套期保值功能對鋼材及原材料價格進行鎖定，從而規避冬季的價格波動，已取得一定效果。還有一些鋼企嘗試通過期貨注冊倉單交割，在傳統淡季拓展銷售渠道。

面對實體企業的訴求，各項配套制度也在加緊完善。2024年下半年以來，上海期貨交易所針對提升鋼材期貨交割便利度等方面出臺多項措施，助力鋼鐵企業邁出期現結合的關鍵一步。

套期保值規避價格風險

鞍鋼集團是國內第二大、全球第三大鋼鐵企業，粗鋼年產能達7000萬噸。旗下子公司鞍鋼股份市場營銷中心期貨業務負責人表示，公司早在2014年就開展期貨交易，是行業內較早涉足期貨的企業之一。

“經過10多年摸索，公司在期貨領域積累了很多經驗，包括搭建清晰的期貨業務組織框架、期貨業務管理制度逐步完善、期貨風險控制趨于嚴格等。此外，公司運用期貨工具的模式也逐漸成熟，包括冬季鋼材銷售困難時期的套期保值。”該負責人說。

鞍鋼股份的套保模式可總結成三類：

一是對鋼材預售價格的鎖定，即期貨盤面的賣出套保。2024年一季度，公司綜合在手訂單和行業總體情況，判斷鋼材價格可能在春節假期后的銷售淡季下跌。公司隨即對6.5萬噸鋼材進行賣出套保，在相對高位鎖定了銷售價格。最終，公司在節后價格回落至成本線附近時平倉，期貨端盈利超1000萬元，在一定程度上彌補了現貨端的跌價損失。

二是對原料成本的鎖定，該模式多數會應用于鋼材銷售價格已經固定的合同中，如鞍鋼的拳頭產品——船板。公司與船廠的合同以固定價簽訂，合同期限長且銷售量大，面臨原料價格波動風險。今年春節假期前，鞍鋼股份對船板用鋼的原料進行期貨套保，以規避成本的潛在波動風險。

三是盤面利潤的鎖定。當期貨盤面存在可接受的加工利潤時，公司會在盤面賣出鋼材、買入原料進行利潤鎖定。

探索期貨交割新模式

在期貨運用相對成熟的有色金屬產業中，可以觀察到一個現象：每年春節假期前后，有色金屬期貨的倉單量都會出現比較明顯的增幅，其背后是不少企業將生產的銅板、鋅錠等產品注冊成期貨倉單，在期貨市場選擇合適的價格賣出交割，從而拓展銷售渠道、回籠資金。

隨著對期貨工具的認識逐漸加深，不少鋼企也在思考將類似的模式運用于冬季的銷售淡季。

中國寶武旗下的八一鋼鐵地處新疆，粗鋼年產能1200萬噸。“北方的鋼廠普遍存在冬季銷售難題，特別是在新疆地區。”八一鋼鐵營銷中心副總經理黎芋江說：“一方面，新疆冬季很長，從11月到來年3月，其間螺紋鋼銷售完全停滯；另一方面，長流程鋼廠生產不能停滯，即使低負荷的運行也會造成庫存累積。”

過去，鋼廠及下游貿易商會通過冬儲的形式度過淡季，但近年來鋼材價格持續走弱，冬儲價格和來年春天開市后的價格存在較大不確定，冬儲庫存的價值波動對企業經營造成風險。對此，八一鋼鐵在期貨盤面賣出套保，同時引導下游客戶通過期貨乃至期權的形式進行風險規避。

去年12月，上期所發布的兩則公告讓八一鋼鐵的冬季銷售難題迎來新的解決途徑：一是同意八一鋼鐵的“互力”牌螺紋鋼注冊為交割品牌；二是在西北地區批準了首個熱軋卷板期貨交割庫（中儲西安物流中心）。

“交割品牌注冊成功，意味著八一鋼鐵邁出了期現結合的關鍵一步。公司冬季生產的產品可通過交割的形式進行銷售，這對公司的經營狀況和固定成本攤薄都有好處。隨著冬天的產能開滿一點，鋼廠能夠形成柔性生產，將有效平衡淡旺季的產銷錯配。”黎芋江說。

持續提升鋼材期貨交割便利度

面對鋼鐵企業日益增長的風險管理需求，上期所也在積極優化相關配套制度。2024年7月29日，上期所修訂了《上海期貨交易所鋼材交割商品注冊管理規定》，規定大型鋼鐵生產企業可由所屬集團為旗下成員生產企業統一向交易所申請注冊交割品牌。2024年12月31日，上期所發布了關于暫免收取交割商品注冊費的通知。

上期所相關負責人表示，上述工作安排一是優化鋼鐵集團下屬企業品牌注冊流程，為參與期貨市場提高便利性；二是加強企業品牌與商標的經營管理，對于鋼鐵企業拓寬銷售渠道、提升品牌價值、提高產品質量具有顯著作用；三是減免注冊費，助力產業客戶降本增效，鼓勵產業客戶參與期貨市場。

鞍鋼股份期貨業務負責人表示，2024年12月以來 “鞍鋼”牌熱軋卷板增加鞍鋼集團朝陽鋼鐵有限公司作為可交割企業，一方面能為鞍鋼集團下屬企業生產避險賦能，提高品牌知名度，為企業生產經營穩定增強保障；另一方面集團化注冊一定程度上降低了注冊成本，對于企業節省開支起到了輔助作用。成為期貨注冊品牌以來，“鞍鋼”牌熱軋卷板進一步提升了華東地區的市場占有率和品牌知名度。

截至目前，上期所鋼材期貨注冊品牌企業覆蓋了寶武集團、鞍鋼集團、青山控股集團、建龍集團、首鋼集團、湖南鋼鐵集團等大型鋼鐵集團的主要生產企業。其中，螺紋鋼注冊企業45家，包括首鋼長治、華菱鋼鐵等重點企業；熱軋卷板注冊企業18家，包括寶鋼股份、沙鋼集團等重點企業；不銹鋼注冊企業13家，包括宏旺集團、寧波寶新等重點企業。