受國內政策利好提振，螺紋鋼期現價格近期觸底強勢上行，主力合約自低位累計上漲近17.2%，主要城市現貨價格也錄得500~720元/噸不等漲幅。目前來看，國內利好政策推出是驅動本輪鋼價上行的主要因素。但縱觀產業端，螺紋鋼供需矛盾仍在積累，若市場交易邏輯切換至現實端，鋼價上行動力將趨弱。

9月以來，國內宏觀調控力度不斷擴大，市場樂觀預期不斷發酵，鋼市情緒得以提振。長周期來看，當前政策有利于鋼材需求改善。一方面，隨著房地產市場逐步止跌企穩，對鋼鐵需求的負向拖拽將趨弱；另一方面，在“穩增長、擴內需、化風險”一系列增量政策支持下，基建有望繼續發揮托底作用，制造業需求也將平穩增長。

不過，本輪鋼價上行產業端并未配合，近期螺紋鋼供需矛盾仍在累積。得益于鋼價大幅回升，鋼廠利潤迎來顯著改善。據統計，鋼聯247家鋼廠和76家建材獨立電弧爐鋼廠中盈利占比分別為71.43%、69.34%，低位累計分別增加70.13%、68.03%，雙雙升至年內同期高位。為此，建筑鋼廠生產積極，螺紋鋼周產量連續七周回升，累計增加75.66萬噸至236.26萬噸。此外，即期成本核算下，主流地區螺紋鋼噸鋼利潤延續良好態勢，后續產量仍有增量空間。

與此同時，假期因素影響下，螺紋鋼需求先降后升，周度表觀需求最新值為248.49萬噸，環比增加60.99萬噸，低于節前水平。而全國主要貿易商建筑鋼材每日成交量表現相對偏弱，多因投機需求減量所致。目前來看，旺季螺紋鋼需求雖環比改善，但增幅一般，高頻需求指標仍處于近年來同期低位。且利好政策傳遞到實體端并帶來需求改善存有較長時滯，疊加建筑項目工地資金到位改善有限，短期建筑鋼材需求料難有實質性改善。現階段，螺紋鋼呈現供增需穩局面，但盈利良好局面下，供應回升力度會快于需求，且后續北方需求面臨季節性走弱，產業矛盾將持續累積，繼而抑制鋼價上行。

綜上所述，得益于國內宏觀政策利好，螺紋鋼價格近期觸底上行，但基本面并無實質性改善，供應回升帶來壓力增加，疊加旺季需求表現一般，供增需穩局面下，鋼價上行驅動減弱。相對利好的是國內政策預期，后續關注螺紋鋼需求表現情況，謹防市場交易邏輯切換至現實端。